柏瑞多元資產如何市場投資

近十多年來，柏瑞多元資產團隊證明了其能力，足以應對瞬息萬變的市況。無論經濟、政治及市場背景如何，柏瑞都力求領先。憑藉卓越的基礎策略及管理者，我們致力在正確的時間選擇正確的市場進行投資。

柏瑞是如何辦到的？答案是審視不同觀點建立創新的投資文化、與同事協作並與客戶建立夥伴關係，令我們緊貼市場內外的投資者所面臨的挑戰。

柏瑞多元資產團隊其中一個最獨特的優勢是其多樣性。團隊分佈在全球五個地點，涵蓋廣泛的語言、種族、基礎專業知識及科學背景，能夠利用約200名緊貼市場的專家組成的網絡，藉此勝過規模更大但凝聚力較弱的競爭對手。正如多元資產全球主管Michael Kelly所說：「這意味我們既是24人的團隊也是約230人的團隊。¹」

一般而言，柏瑞與其他大型但自成一家的多元資產公司競爭。我們相信，柏瑞這類中型公司及其協作文化會為客戶帶來更好的收益，因為我們能夠識別出大多數單純從上而下的管理者看不到的機會，並比較不同資產類別的最佳產品，甚至比專家更客觀，因為專家往往只將目光放在他們所專注的資產類別。

柏瑞的客戶經常親身到訪，向不同專業人士更深入瞭解，從而在有關範疇尋求多角度的觀點。.

敢於將不同意見鋪陳出來對於能夠預見變化十分重要，而這種哲學是柏瑞的工作必不可少的。 到訪過的人都看得到我們的文化是多麼獨特。我們沒有既定立場，相反，柏瑞鼓勵同事透過一系列制度化的會議表達自己對全球發展的看法。

巨大的市場動盪，以及機遇，源於不確定性。從柏㙐世界各地辦公室所彙集的資訊和不同的觀點，有助我們消除雜訊。「柏瑞內部擁有不同的專長組合以至地理視角的廣度，正確的答案幾乎肯定在這裡。我們只需要把它翻出來，透過比較所有的可能性找出真相，那時我們一聽就會知道。」Kelly說。

柏瑞建立的資本市場線是對整個投資光譜的風險及回報所作的五年期觀察，而我們的策略會議及論壇則為資本市場線提供資訊。季度會議令我們有機會撇下市場雜音，一起作出清晰的思考。同時，我們每月加設七場策略會議，探討更多關於當下的發展。

我們所有的投資專家都可以參與這些聚焦市場動向的多元資產論壇，並從主題專家身上瞭解到與每個市場息息相關的最新資訊，無論是有關貨幣、利率，或其他題目。柏瑞擁有的獨特文化，除了這些會議，我們亦能透過日常的互動進行持續對話。這種有組織的歸屬感是公司文化的基石，令柏瑞在同行中與眾不同。

資本市場線的定期會議讓多元資產團隊評估不同資產類別中最有力的觀點，再選取當中的重點，組成我們對風險及回報的前瞻性觀點。

在其他資產管理公司，股票團隊負責決定股票市場的回報率，固定收益團隊決定自己的回報率，而多元資產團隊則只是把前兩者的回報率相結合。不過，整體的投資組合就難免顯得不一致及不連貫。投資組合經理Hani Redha表示：「在柏瑞，團隊選取最有力的論點，組成資本市場線，為我們建設投資組合提供資訊。」

這些投資論壇更確保團隊的每個成員定期接觸有關資料的不同觀點，有助他們從紛亂的環境中，掌握基本信號及拐點，從而適當地應對市場波動。無論對於發掘新機會抑或風險管理，都是十分寶貴的。

Redha說：「只有與從下而上的專家有效地進行溝通，才會有優勢，因此，當波動性飆升時，我們能夠提早消除風險。因為我們的通才與專家合作，看到基本面發展下去的軌跡。」

這種敏銳並根據市況調整的能力，對於協助客戶實現其特定目標十分重要。

在實踐以上方法的過程中，我們經常為投資組合辨識新的主題構思，透過結合從上而下及從下而上的分析，反映不斷變化的環境。我們的信念高度確信且充滿動態，透過調整持倉部署反映確信程度。這是柏瑞與同行之間的另一個重要區別。

我們相信，針對企業的科技是下一階段的增長點。為受惠於這趨勢，多元資產及股票團隊協作，以辨識在這些主題下最高潛在收益的股票（例如雲計算及網路安全範疇的股票），從而創建一個切合有關主題的籃子。

柏瑞的多元資產團隊獲《Chief Investment Officer》雜誌評為2018年最具創新力的多元資產經理，其生產力籃子備受肯定。² 

與此同時，並非每個主題構思均會被納入投資組合。正如Michael Kelly所說：「您需要做到精挑細選而且精確。而唯一的辦法就是從紛亂中把基本帶動因素辨識出來，以及辨識隨着時間過去這些因素將如何影響那些選定的新興市場或部分發達市場。」

透過柏瑞多元資產及專家團隊之間的協作，我們高度靈活，能夠迅速深入工作。

舉例來說，擔保債券憑證（CLOs）。「公司在CLOs方面實力雄厚，」Kelly說。「我們的固定收益團隊是優秀的CLOs發行人，憑藉他們的專業知識，能夠辨識市場上其他CLOs的資本結構中哪部分最具估值潛力。」

我們進行ESG篩查時亦發揮相同的靈活性。ESG篩查是該團隊近十年來一直致力的工作。柏瑞是聯合國負責任投資原則的簽署人。

投資組合經理Paul Mazzacano說：「我們明白，環境、社會及管治議題會帶來風險，但同時迎來機遇。作為團隊，我們把這些決策融入到投資過程中作為附加的投入元素，而不是依賴排他法。」

我們認為，一家公司在ESG指標上的改善，與其在特定時間的ESG狀況至少一樣重要。學術為重點的研究證實了這一點，結果顯示那些正在改進其實踐ESG方式的公司，無論其起點如何，相較那些獲得高分但沒有改進的公司而言，經風險調整後的回報率更高。³

對企業，以至更廣泛的行業和地區的發展軌跡有遠見的經理，或許才能勝任評估有關ESG的前瞻性改進工作。在鼓勵公司致力改進時，ESG 原則和政策知識對於成功交流也很重要，但這些優勢相對容易獲得。 」Kelly指出。「當一位顧問代表資產擁有人進行互動時能把所有這些觀點提出，這才或許意味他們得到最佳服務。